Morgan Stanley gibt Indra nach und erhöht seine Bewertung um 118 %: „Der Hidden Champion der Verteidigung?“

Indra erlebt an der Börse einen beispiellosen Boom . Das von Ángel Escribano geführte Unternehmen hat in diesem Jahr bereits Gewinne von über 100 Prozent erzielt, und seine Rendite in den letzten fünf Jahren lag deutlich über 400 Prozent.

Europas Hinwendung zu höheren Verteidigungsausgaben hat die Investitionsgeschichte eines Konzerns erheblich unterstützt, der dies zu seinem wichtigsten Wachstumshebel gemacht und sein historisches Engagement im IT-Geschäft in den Hintergrund gedrängt hat.

Angesichts des Optimismus, der das Unternehmen umgibt, stellen einige Analysten zunehmend die Frage, ob sich die positiven Aussichten des Konzerns im Rüstungssektor bereits ausreichend im Kurs widerspiegeln. Die Analysten von Morgan Stanley vertreten diese Ansicht jedoch nicht. Die US-Bank hat eine Erhöhung ihrer Bewertung von Indra um 118 % angekündigt. Das zuvor angegebene Kursziel von 21,50 € ist nun auf 47 € pro Aktie gestiegen. Dies stellt die optimistischste Einschätzung aller Analysten dar, die die Aktie beobachten (und übertrifft damit die Bewertung von CaixaBank mit 46,20 €).

Dieses neue Kursziel, das 40 % über dem Schlusskurs von Indra vom Donnerstag liegt, veranlasst Morgan Stanley, eine Übergewichtung der Indra-Aktie zu empfehlen. Indra erhielt diese Nachricht am Freitag mit einem Kursanstieg von fast 5 %. Die Marktkapitalisierung steigt damit auf über 6,2 Milliarden Euro.

In dem Bericht, mit dem Morgan Stanley seine Entscheidung begründet, stellt die US-Bank die Frage, ob Indra „der Hidden Champion der Verteidigung“ sei, und betont, dass der Markt dem Engagement des spanischen Unternehmens in diesem Sektor wenig Anerkennung zolle .

„Wir glauben, dass der Markt Indras Verteidigungsgeschäft noch nicht die volle Anerkennung zollt, obwohl es in den letzten zwei Jahren ein Umsatzwachstum von rund 25 % bei einer Netto-EBIT-Marge von fast 18 % verzeichnete, was im Kontext des breiteren europäischen Verteidigungssektors attraktiv erscheint“, geben sie an.

13 % EPS-Wachstum

Morgan Stanley erklärt, dass die Skepsis, mit der der Markt die Pläne der Regierung, Indra zum spanischen Vorreiter der Verteidigungsindustrie zu machen, und das Engagement des Unternehmens im IT-Sektor üblicherweise betrachtete, dazu geführt haben, dass der Konzern in der Vergangenheit mit einem Abschlag gegenüber anderen Unternehmen der Branche gehandelt wurde. Die Experten des Unternehmens weisen darauf hin, dass das Kursziel von 47 € immer noch einen erheblichen Abschlag gegenüber dem Sektor bedeuten würde (es würde ein KGV von etwa 20x im Jahr 2026 bedeuten, verglichen mit dem über 30-fachen, mit dem seine Konkurrenten gehandelt werden), aber „da das Verteidigungsgeschäft bis zum Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich etwa 50 % des bereinigten EBIT ausmachen wird, sehen wir weiteren Spielraum für eine Verringerung der Bewertungslücke im Laufe der Zeit.“

Die US-Bank spielt sogar die jüngsten Zweifel am Widerstand der spanischen Regierung gegen eine Erhöhung der Verteidigungsausgaben über 2 % herunter . „Selbst wenn wir davon ausgehen, dass das Land bis 2030 weiterhin 2 % des BIP ausgibt, würde sich die Zeit, die Unterinvestitionen der letzten 30 Jahre auszugleichen, auf sechs Jahre verkürzen und der potenzielle Markt um 50 % wachsen . Sollte dies eintreten, würde dies wahrscheinlich zu einer Erhöhung unserer Schätzungen des organischen Wachstums der Verteidigungseinnahmen für die Haushaltsjahre 26/27 führen, die für Indra praktisch unverändert bleiben (15 % bzw. 12 %)“, betonen sie.

Experten von Morgan Stanley erwarten, dass Indra angesichts der günstigen Branchenaussichten seine mittelfristigen Gewinnziele bald anpassen wird. Das Unternehmen prognostiziert derzeit ein organisches Umsatzwachstum von 8 % zwischen 2024 und 2027 (10 % unter Berücksichtigung von Akquisitionen) und eine Verbesserung des Gewinns je Aktie um rund 13 %. Dies würde einen Umsatzanstieg von rund 6,5 Milliarden Euro im Jahr 2027 bedeuten, während der bereinigte Gewinn 443 Millionen Euro übersteigen würde.